保险行业周报（20260119-20260123）：2025年上市险企保费预计稳健增长，银保新单表现亮眼

核心观点与关键数据

2025年上市险企保费预计稳健增长，银保新单表现亮眼。保险指数本周下降4.04%，跑输大盘。寿险业务主要增长引擎来自银保渠道，产险业务受非车险业务调整节奏影响呈现分化。

本周动态

• 中国保险行业协会：普通型人身险预定利率研究值为1.89%。
• 中国太平：2025年股东应占溢利预计增长215%-225%，主要受净投资收益提升及国家税务政策利好驱动。
• 保险业协会：近10年商业健康险年均复合增长率超过20%。
• 财政部金融司：2025年我国农业保险保费规模已突破1550亿元，近八成来源于财政补贴。

行业基本数据

• 股票家数：50只
• 总市值：34,888.11亿元
• 流通市值：23,986.24亿元

点评

2025年上市险企保费预计稳健增长。新华保险保费同比增长14.9%，中国太保合计保费同比增长4.4%，其中寿险业务增长8.1%，众安在线保费同比增长6.7%。寿险业务主要得益于银保渠道扩张，产险业务受非车险业务调整影响。

投资建议

保险板块持续调整，主要受开门红增速回落、估值冲高影响。预计2025年业绩预增可期，主要受投资端业绩驱动。2026年上半年基数压力相对较小，权益市场活跃+负债端欣欣向荣，有望驱动业绩超预期。长期看，长端利率企稳，利差损压力减轻，PEV估值或向1x修复，居民挪储或带动NBV强劲增长。

人身险标的PEV估值

• A股：国寿0.87x、新华0.86x、平安0.77x、太保0.69x。
• H股：平安0.75x、新华0.61x、太保0.56x、国寿0.56x、阳光0.39x、太平0.44x、友邦1.52x、保诚1.15x。

财险标的PB估值

• 财险1.15x、人保A1.26x、人保H0.83x、众安1.20x、中国再保险0.60x。

推荐顺序

中国太保、中国平安、中国人寿H、中国财险。

风险提示

政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期。