预计2025年上半年可能出现亏损，但下半年有望恢复；预计2026年将实现稳健复苏

CGN Mining 预计 2025 年上半年将出现净亏损，主要原因是铀贸易业务的单次负毛利以及上半年现货铀价下降可能影响合资企业的利润。因此，分析师将 2025 年的盈利预测下调 47% 至 2.6 亿港元，以反映 2025 年上半年的潜在疲软表现。然而，分析师认为这种影响是偶发的，预计铀贸易业务的利润将在 2025 年下半年恢复为正值。此外，随着自 5 月以来现货铀价的回升，预计合资企业的利润将在 2025 年下半年反弹。

展望未来，从 2026 年开始与母公司签订的购销协议的新定价机制将因合同价格大幅提高而推动强劲的盈利增长。因此，分析师维持“买入”评级，并将基于净现值的目标价从 2.61 港元下调至 2.42 港元。分析师认为，在 2025 年上半年结果公布后，任何潜在的回调都将是进入市场的机会。

关键数据：

• 预计 2025 年上半年净亏损约 6800 万人民币。
• 2025 年盈利预测下调 47% 至 2.6 亿港元。
• 2026 年购销协议的固定价格设定为每磅 94.22 美元，比 2023 年的 61.78 美元大幅提高。
• 固定价格比例将从 40% 下调至 30%。

研究结论：

• 2025 年上半年可能出现亏损，但预计下半年将恢复增长。
• 2026 年开始的新购销协议将推动强劲的盈利增长。
• 维持“买入”评级，目标价下调至 2.42 港元。
• 2025 年上半年结果公布后，任何潜在的回调都将是进入市场的机会。

风险因素：

• 进一步的交易损失。
• 现货铀价回调。
• 哈萨克斯坦硫酸供应没有改善。