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年报点评业绩承压，融资优势突出

2025-04-28 中泰证券郭生根

2024年公司实现营收1789.5亿元，同比+2.3%；归母净利润40.4亿，同比-36.1%。净利润下滑主要由于销售毛利率下滑（14.61% vs 15.89%）及资产减值（44.8亿元 vs 22.8亿元）显著增长。公司销售表现稳健，在西安、长沙等城市销售金额排名第一，整体销售能力提升。拿地策略聚焦核心10城，其中一线城市占比59%，有效抵御市场风险。财务状况稳健，货币资金1003.5亿元，剔除预收款后资产负债率62.37%、净负债率55.85%，融资渠道畅通，综合资金成本2.99%。基于行业下行及减值等因素，预计2025-2027年EPS分别为0.48、0.53和0.60元/股，维持“买入”评级。风险提示包括销售不及预期、行业加速下滑及信息时效性。

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年报点评业绩承压，融资优势突出

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