交通运输行业：民航市场边际改善可期，红利稳健配置价值不改

航空机场

五一出行旺季或催化板块上行。日均执飞航班量和平均飞机利用率数据显示行业运力恢复，但增速放缓。关税影响持续发酵，关注后续进展。民航五一出行需求较旺，票价表现或值得期待。供给端运力增速逐年下滑，需求端公商务旅客韧性较强，银发经济持续发展，票价端客座率新高叠加价格监管，票价提升基础较强。机场将受益于航空需求复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐春秋航空、华夏航空、吉祥航空；建议关注上海机场、白云机场、海南机场、中信海直。

基础设施

基本面稳健，红利不改、配置首选。低利率环境或将持续，建议关注红利资产配置性价比。中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。一季度货运量实现良好开局，持续关注关税政策变化影响。公路板块建议关注皖通高速、山东高速、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速、东莞控股；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注唐山港、青岛港、北部湾港、招商港口、日照港。

航运贸易

全球贸易格局重塑，关注美线替代市场机会。集运：关税冲击下的货主观望/取消订舱/集中出货等不确定性预计增加，建议关注中远海控、中远海发；油运：OPEC+增产及美国加强对伊朗制裁或对运价造成冲击，建议关注中远海能、招商轮船、招商南油；货运：关税冲击全球经济增长前景，大宗商品价格波动加剧，弱经济弱运价，关注后续全球贸易格局重塑下的航运机会。

物流快递

跨境物流即将迎来关税冲击考验，快递或受益于促消费政策。跨境电商物流成本增加、流程变长、库存积压等风险显著上升，需求抑制，或显著冲击航空物流营收表现。因此，建议关注关税冲击下的东航物流、国货航经营表现。快递行业发展韧性仍存，建议关注价格竞争变化。建议关注时效快递更强的综合物流服务商顺丰控股，加盟制快递相对竞争优势较强的中通快递、圆通快递、申通快递。