交通运输行业12月投资策略：空供需改善可期，关注顺周期属性的价值标的

航运板块

油运运价分化，原油运输回升，VLCC受需求结构影响仍承压。全球油运船舶老龄化趋势延续，需求或已触底，OPEC减产、美页岩油增产等因素或带来需求改善。继续看好油运龙头业绩弹性，推荐中远海能、招商轮船、招商南油。

集运方面，欧线长协谈判启动，运价分化，中期运价缺乏上涨动力。推荐中远海控。

航空板块

国内客运航班量环比下降，国际客运航班量环比提升。2024年前10月民航客运量同比增长18.6%，预计2025年仍将实现高个位数增长。2024年运力供给增速预计为低个位数。票价同比降幅收窄，供需缺口持续缩小，航司盈利能力持续修复。推荐中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空。

机场板块

三季报业绩符合预期。国际航线恢复空间较大，免税业务渠道作用凸显，商业价值提升。推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。

快递板块

顺丰控股港交所上市，市值约1710亿港元。行业竞争温和，四季度盈利能力预计稳定。中长期看，中通快递将优先市场份额，价格竞争可能反复。推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。

铁路公路板块

铁路客运量同比增长6.0%，货运量同比增长4.3%。公路客运量同比增长8.0%，货运量同比增长3.2%。

物流板块

推荐德邦股份、嘉友国际。德邦股份三季度业绩承压，但网络融合项目推进，未来业绩可期。嘉友国际中蒙业务增长，非洲跨境物流布局初现成效，推荐。

投资建议

看好经营稳健且具有顺周期属性的价值股。推荐中国国航、春秋航空、顺丰控股、嘉友国际、德邦股份、中远海能、招商轮船、招商南油、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递、京沪高铁。

风险提示

宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。