2024年报及2025一季度报点评：汽车业务加速扩张，空悬业务取得突破

公司2024年业绩符合预期，但归母净利润同比转亏，主要受汽车业务扩张带来的费用增加影响。2024年营收17.74亿元（同比+12.51%），归母净利润-0.25亿元（扣非-0.34亿元），毛利率同比下滑3.02pct。2025Q1营收4.48亿元（同比+38.84%），归母净利润0.13亿元（扣非0.11亿元），环比扭亏，同比大幅改善。

业务结构：汽车业务占比83.29%（营收14.78亿元，同比+29.7%），毛利率18.64%；移动通讯业务占比9.08%（营收1.61亿元，同比-51.1%）。汽车业务内部，精密金属零部件（营收11.30亿元，同比+27.75%）和汽车电子（营收5.55亿元，同比+33.76%）增长显著。地区方面，内销营收13.19亿元（毛利率18.92%），海外销售4.54亿元（毛利率23.37%），海外毛利率同比提升7.07pct。

费用端：2024年销售/管理/财务/研发费用率分别为2.51%/12.04%/1.21%/6.24%（同比均提升），2025Q1费用率显著改善至1.83%/9.49%/0.64%/5.76%（同比均下降），显示费用控制成效。

亮点：1）空悬系统获国内知名车企ECAS项目定点（10年约10.8亿元订单），体现技术质量获认可；2）国际化布局取得进展，墨西哥瑞玛购地2218.17万元土地，强化北美市场服务能力。

盈利预测：短期业绩承压，下调2025-2026年归母净利润至0.54/0.73亿元（原0.72/0.87亿元），预计2027年达0.98亿元，2026-2027年同比+36%/+34%。2025-2027年市盈率分别为46/34/26倍，维持“买入”评级。

风险提示：子公司合并进度不及预期，新业务拓展不及预期。