2024年年报及2025年一季报点评：整体业绩稳中有进，持续开拓新能源市场

核心观点与关键数据

• 整体业绩稳中有进：2024年公司实现营收47.72亿元（同比增长22.99%），归母净利润10.39亿元（同比增长1.48%），扣非归母净利润10.24亿元（同比增长2.49%）。毛利率33.37%（同比下降5.21pct），净利率21.84%（同比下降4.65pct）。主要受新能源车业务占比提升影响，盈利能力有所承压。
• 2025年一季度回暖：公司实现营收12.04亿元（同比增长22.78%），归母净利润2.64亿元（同比增长22.61%），扣非归母净利润2.58亿元（同比增长27.21%），毛利率31.30%（同比下降1.82pct），净利率22.06%（同比微增0.04pct）。
• 研发创新与市场开拓：公司将持续研发创新，推进新品落地，完善生产管理，提升自动化水平，进一步开拓全球新能源市场（新能源汽车、光伏、储能、风电）、轨道交通市场、智能电网市场。

研究结论与评级

• 盈利预测：预计2025-2027年公司实现营业收入分别为59.31亿元、71.42亿元、83.17亿元，同比增长24.30%、20.41%、16.46%；归母净利润分别为13.28亿元、16.32亿元、19.38亿元，同比增长27.83%、22.87%、18.76%。
• 估值与评级：对应EPS为5.90元、7.25元、8.62元，对应当前价格PE为17.72倍、14.42倍、12.14倍，给予“增持”评级。

风险提示

• 主要原材料价格波动风险；出口市场面临的风险；汇率变动风险。