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2025年一季报点评：25Q1业绩创历史新高，前瞻指标继续高增长

2025-05-05 吕伟,丁辰晖民生证券「若久」

2025年一季度，浪潮信息实现营收468.58亿元，同比增长165.31%，环比增长48%，创下历史新高。归母净利润4.63亿元，同比增长52.78%；扣非净利润4.27亿元，同比增长80.76%。公司存货达到459亿元，环比增长13%；合同负债规模162亿元，环比增长43%，两大前瞻指标反映算力需求持续高景气，公司作为服务器龙头充分受益。费用端，销售/管理/研发费用同比变动分别为-3%/+19%/+4%，保持良好费用控制。毛利率方面，单季度毛利率3.45%，同比下滑4.63pct，受原材料价格波动影响。行业地位出众，元脑液冷服务器市场份额35.5%，出货量市场份额34.2%，稳居中国第一。预计2025-2027年归母净利润分别为29.16、38.06、47.06亿元，对应PE估值26/20/16倍，维持“推荐”评级。风险提示包括供应链不确定性、AI技术落地不及预期、行业竞争加剧。

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2025年一季报点评：25Q1业绩创历史新高，前瞻指标继续高增长

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