中宠股份2024年年报及2025年一季报显示,公司国内市场自主品牌业务高速增长,毛利率提升明显。2024年国内市场业务收入同比增长30.26%,主要得益于顽皮、领先和新西兰ZEAL三大品牌的持续发力。主粮产品收入同比增长91.85%,毛利率提升5.53个百分点。海外市场业务稳健增长,盈利水平持续提升,2024年海外市场收入同比增长14.61%,OEM业务收入同比增长21.21%,毛利率提升1.1个百分点。公司凭借多国产能布局优势,有效化解关税风险,预计海外收入和盈利仍将保持稳增。盈利预测方面,预计2025-2026年归母净利润分别为4.96亿元和5.42亿元,EPS分别为1.69元和1.84元,对应PE为32.15倍和29.4倍。给予“买入”评级,维持目标价53.44元。风险因素包括国内自主品牌业务和海外市场业务发展不达预期,以及宠物食品安全事件冲击。