新单及NBV增长强劲，利润表现亮眼

新华保险2025年一季报显示，公司经营业绩表现亮眼。2025Q1，公司实现营业收入334.02亿元，同比增长26.1%；归母净利润58.82亿元，同比增长19.0%；加权平均ROE为6.68%，同比提升1.71个百分点。寿险业务方面，NBV同比大幅增长67.9%，主要得益于首年期交保费快速增长及业务品质提升，其中长险首年保费272.36亿元，同比增长149.6%，长险首年期交保费194.71亿元，同比增长117.3%。分渠道来看，个险渠道长险首年保费120.17亿元，同比增长131.5%，银保渠道长险首年保费150.57亿元，同比增长168.2%。投资端，2025Q1公司年化总投资收益率为5.7%，同比提升1.1个百分点，但年化综合投资收益率为2.8%，同比承压3.9个百分点，主要受利率上行导致债券公允价值下降影响。公司维持“买入”评级，预计2025-2027年营收分别为1,326/1,349/1,373亿元，归母净利润分别为262/267/272亿元，EPS分别为8.41/8.55/8.71元，对应2025年PEV为0.53倍。风险提示包括宏观经济大幅波动、权益市场震荡和利率大幅下行。