主业业绩快速增长，切入机器人打造新增长极

浙江荣泰是一家主营新能源汽车热失控防护绝缘件、小家电阻燃绝缘件、电缆阻燃绝缘带等产品的云母制品企业，业绩高速增长。2024年公司实现营收11.35亿元，同比+41.8%；归母净利润2.30亿元，同比+34.0%。2025Q1公司实现营收2.66亿元，同比增长23.6%；实现归母净利润0.60亿元，同比增长27.1%。

公司重点布局新能源汽车行业，新能源产品收入占比达79%，毛利率领先。受益于电池热失控防护趋严，绝缘材料需求有望提升。公司拓展布局新型轻量化安全结构件等非云母产品，有望进一步增厚业绩。

公司与特斯拉、大众、宝马等优质客户深度绑定，在手订单充沛，海外订单居多。公司积极布局海外产能，已在墨西哥、泰国建设生产基地。2024年公司外销收入达5.7亿元，同比增长76.4%，境外毛利率达42.6%。

公司拟收购上海狄兹精密机械有限公司(KGG)51%的股权，快速切入机器人微型丝杠领域。KGG在国内率先掌握了轴径3mm及以下的微型滚珠丝杠的C1级精密加工工艺并实现标准化量产。借助公司在主业上积累的客户资源，两者有望实现机器人领域的资源双向导入，助力公司快速切入人形机器人零部件赛道。

预计公司2025-2027年实现收入分别为15.68、22.28、30.57亿元，同比分别增长38.2%、42.1%、37.2%；归母净利润分别为3.22、4.52、6.32亿元，同比分别增长39.9%、40.2%、40.1%；EPS分别为0.89、1.24、1.74元，对应PE分别为51X、36X、26X。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：拟收购业务进展不及预期、新业务拓展不及预期、海外产能推进不及预期、下游需求不及预期、国际贸易政策风险、市场竞争加剧、机器人量产不及预期等。