Terrafame2025Q1公司净销售额同比减少5.5%至1.229亿欧元，经营业绩为亏损660万欧元

2025Q1财务业绩

• 净销售额1.229亿欧元，同比减少5.5%（环比下降37%），受硫酸镍和金属市场价格下跌影响，但电池化学品产量创纪录推动增长。
• 电池化学品净销售额4690万欧元（占比38.2%），同比增长31.7%（环比下降53%）。
• 金属中间体净销售额7600万欧元，同比减少19.5%（环比下降20%）。
• EBITDA1480万欧元（占比12.0%），同比减少62.9%（环比下降8%）。
• 经营亏损660万欧元（去年同期盈利2360万欧元，2024Q4亏损160万欧元），受市场价格下跌影响，但成本效率提升部分抵消。
• 经营现金流-1000万欧元（去年同期-340万欧元，2024Q4为170万欧元），受库存增加和应付账款减少影响。

2025Q1重要事件

1. 法律诉讼：就瓦萨行政法院裁决寻求上诉许可，要求维持1800万吨/年矿石开采量，并请求临时裁决以减轻运营限制和额外成本。
2. 融资安排：达成1亿欧元融资方案（5000万股东贷款+5000万股权融资），与Trafigura签署5000万欧元预付款协议，延长现有贷款和信贷额度至2028年。
3. 许可证进展：
   • Kolmisoppi项目分两阶段开发：第一阶段（2028-2033）申请土地区域开采许可，第二阶段（2040-2050）扩展至水域。
   • 获欧盟委员会战略项目地位（涵盖水域挖掘），但VAC裁决限制废石开采量（年3000万吨，原4500万吨）。

风险提示

• 下游需求不及预期、全球矿山产量超预期、新建项目进度超预期、地缘政治风险。

分析师评级

• 公司评级：推荐（6个月内股价相对上证指数涨超15%）。
• 行业评级：推荐（6个月内行业指数相对上证指数涨超10%）。