2024年报及2025年一季报点评营收和利润双增，坚定践行创新发展战略

事项：公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营业收入15.15亿元（同比增长28.38%），归母净利润5.48亿元（同比增长33.08%）；2025年一季度实现营业收入3.19亿元（同比增长6.72%），归母净利润1.27亿元（同比增长26.40%）。

评论：

1. 营收快速增长，各业务保持增长：2024年公司营收同比增长28.38%，其中高铁运行监测系统（同比增长39.79%）、列车运行控制系统（同比增长25.89%）、铁路安全防护系统（同比增长25.64%）均实现快速增长。
2. 利润快速增长，毛利率提升：2024年归母净利润同比增长33.08%，主要得益于三费增速低于营收增速及毛利率提升（同比提升3.67pct），高毛利新产品销售占比提升及国产化替代导致材料成本下降。
3. 费用端保持稳定：2024年研发费用率10.13%、销售费用率5.35%、管理费用率9.63%，同比变化分别为-1.69pct、-1.00pct、+0.79pct。
4. 技术创新赋能发展：公司加大研发投入（2024年研发费用1.53亿元，同比增长10%），新增计算机软件著作权67项、专利42项，积极推进人工智能、大数据等技术融合，支撑创新发展。

投资建议：

• 公司作为国内机车LKJ列控龙头，2024年单Q3、单Q4营收增速高于全年增速，看好未来业绩增长。
• 预计2025-2027年公司营业收入分别为18.31、21.85、25.67亿元（同比增长20.8%、19.3%、17.4%），归母净利润分别为6.69、7.98、9.36亿元（同比增长22.1%、19.2%、17.4%）。
• 给予公司2025年20XPE估值，对应目标价35.2元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 创新业务拓展存在不确定性；
• 行业竞争加剧；
• 汇率波动风险；
• 海外市场拓展不及预期。