通信行业周报：从海外云厂商财报看“算力信心”

核心观点

AI发展的宏大叙事并未发生改变，其投资的持续性与确定性已在CSP巨头财报中得到进一步印证。微软、Meta、亚马逊的财报数据显示，AI对业绩增长起到重要作用，未来仍将保持高水平资本支出。

关键数据

• 微软FY25Q3实现营收701亿美元，同比增长13%；净利润258亿美元，同比增长18%。云业务为公司业绩增长主要引擎，其中AI服务贡献了16个百分点的收入增长。
• Meta 25Q1实现营收423亿美元，同比增长16%；净利润为166亿美元，同比大幅增长35%。业绩增长很大程度取决于其在AI领域的持续投资。
• 亚马逊25Q1实现营收1557亿美元，同比增长8.6%；净利润184亿美元，同比增长20%。AWS业务增长主要得益于生成式AI的快速发展、企业云迁移的加速以及技术创新的支持。

研究结论

尽管受关税扰动市场仍存担忧，但AI本身需求并未变化。目前正通过“资本开支扩张-商业化落地-业绩兑现”的正向循环持续发展。未来伴随大模型技术突破、行业应用场景的持续拓展与业绩的逐步兑现，算力产业链仍将保持高景气度。

建议

建议关注算力基建、垂类应用以及生态协同等相关领域。继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注受关税影响跌幅较大，但具有新增量逻辑的公司如威腾电气（母线）等。