通信行业周报：海外云厂商财报的启示

核心观点

• AI算力景气度确认：海外云厂商（谷歌、微软、亚马逊、Meta）集中发布的财报显示，AI业务变现加速，资本开支指引全面上调，成为AI算力景气度的核心信号。
• 算力供给供不应求：Q1微软、Meta资本开支实际执行节奏放缓，并非源于需求不足，而是供应链交付能力的硬约束。算力基建端的供不应求将持续加剧。
• 下半年AIDC建设加速：尽管Q1资本开支执行放缓，但下半年AIDC建设节奏预计将再度提速，算力基建产业链将持续受益于量价齐升。

关键数据

• 谷歌：26Q1营收1099亿美元（同比增长22%），云计算业务大增63%；云订单业务积压超4600亿美元；预计26年资本支出1800-1900亿美元（较25年翻倍）。
• 微软：26Q1营收829亿美元（同比增长18%），Azure和其他云服务收入同比增长40%；预计26年资本支出1900亿美元，其中约250亿美元来自组件价格上升。
• 亚马逊：26Q1营收1815亿美元（同比增长17%）；单季资本支出432亿美元（同比增长超78%）；预计2026全年资本支出2000亿美元。
• Meta：26Q1营收563亿美元（同比增长33%）；预计26年资本支出1250-1450亿美元（较此前上调100亿美元）。

研究结论

• 推荐方向：继续看好光+液冷+太空算力，按产业发展阶段，其所对应的风险偏好依次提升。
• 推荐个股：光模块行业龙头中际旭创、新易盛等；光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微；国产算力产业链液冷环节如英维克、东阳光等。