行业概览
2025年养殖品种供给量持续增加，生猪出栏71973万头，同比增长2.4%；全国家禽出栏183.2亿只，同比增长5.6%。养殖品种出栏量增加导致整体价格下跌，生猪价格趋势下跌使板块整体利润承压。2025年农林牧渔板块实现营业收入1.29万亿，同比增长3.6%；实现归母净利润302.06亿元，同比-37.1%。2025Q4板块实现营业收入3292.35亿元，同比-3.74%，实现归母净利润-65.41亿元，同比由盈转亏；2026Q1板块实现营业收入3026亿元，同比+4.73%，实现归母净利润-13.23亿元，同比由盈转亏。
子行业表现
申万行业分类下，2025年收入增长较快的子行业有林业（+81%）、动物保健（+12%）、饲料（+9%）、种植业（+8%）。利润端明显好转的子行业有林业、种植业与动物保健。2025年农林牧渔板块整体上涨17.79%，跑赢沪深300；2026Q1农林牧渔板块整体下跌7.39%，跑输沪深300。2025年农林牧渔子板块中表现前3的分别为动物保健、农产品加工和畜禽养殖；2026Q1农林牧渔子板块中表现前3的分别为种植业、农产品加工与动物保健。
生猪养殖
2025年生猪供给充足导致价格下跌，行业自25Q4开始亏损，进入去产能阶段。2026年初以来生猪价格持续下跌，跌破多家养殖公司现金流成本，行业陷入深度亏损，加速产能去化。2025年生猪养殖板块实现收入4975.34亿元，同比增长2.95%；实现归母净利润142.26亿元，同比-53.72%。2026Q1板块实现收入1158.35亿元，同比-2.56%；实现归母净利润-75.08亿元，同比由盈转亏。2025年统计内16家上市公司共计出栏1.87亿头生猪，同比+17%；2026Q1统计内16家上市公司共计出栏4546万头商品猪，同比+7%。2025年16家上市公司中仅有7家实现盈利。2026Q1行业平均资产负债率为63.65%，较25Q4增加2.51pct。2026Q1统计企业共计资本开支87.61亿元，同比+21.6%。短期来看，生猪价格低迷叠加政策驱动，行业产能去化有望加速，新一轮周期上行可期；中长期来看，生猪养殖行业依旧有优秀的中枢利润，建议优选低成本优质企业。
禽养殖
2025年上半年禽类价格低迷，白羽鸡与黄羽鸡价格自2025年三季度开始底部回升，四季度盈利明显改善。2026年以来禽类价格表现平稳，近期白羽鸡价格再度回升。2025年禽养殖板块实现营业收入743.4亿元，同比增长2.00%；实现归母净利润19.36亿元，同比下降34.37%。2026Q1板块实现营收186.40亿元，同比增长16.42%；实现归母净利润5.34亿元，同比增长47.96%。白羽鸡方面，供给端高位但低于去年同期，下游需求回暖，上游引种端不稳定，预计产能端调减，价格有望回暖。黄羽鸡方面，产能相对低位，预计价格呈现季节性上涨，整体利润水平较去年有望改善。
风险提示
政策不及预期、动物疫病爆发、产品价格波动。
