一季度业绩承压，机器人平台化布局加速

业绩简评

2025年第一季度，公司实现营收57.68亿元，同比增长1.4%；归母净利润5.65亿元，同比减少12.39%；销售毛利率19.89%，同比下降2.5个百分点，环比上升0.1个百分点；销售净利率9.81%，同比下降1.6个百分点，环比下降0.7个百分点。

经营分析

1. 下游客户出货不及预期，25Q1业绩阶段性承压

   • 费用端：销售费用率1.19%，管理费用率3.30%，财务费用率0.10%，研发费用率5.93%，同比和环比均有所上升。
   • 其他：经营活动现金流量净额8.88亿元，同比增长93.64%，主要由于销售商品、提供劳务收到的现金增加。

2. 后续展望

   • 海外布局完善：泰国、墨西哥、波兰工厂均积极筹备扩大产能，海外布局逐步完善。泰国一期工厂计划于2026年初投产，墨西哥二期项目已开始筹划，波兰工厂筹备扩大产能。
   • 产品平台化战略：智能电动汽车八大业务板块齐头并进，公司已拥有包括汽车NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化等在内的8大系列产品，单车配套金额约3万元，产品线仍具备扩展空间。
   • 电驱事业部切入具身智能机器人业务：产品包括直线/旋转执行器、灵巧手电机、电子柔性皮肤等，执行器等业务具备强竞争力，绑定海外大客户，未来有望持续受益于机器人量产。2025年启动占地约150亩的机器人产业基地项目，为公司第二增长曲线高增提供充足产能保障。

盈利预测、估值与评级

预计2025-2027年营收分别为336.53亿元、417.98亿元、505.13亿元，同比增长26%、24%、21%；净利润分别为35.87亿元、45.84亿元、57.08亿元，同比增长20%、28%、25%，维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济风险；行业竞争加剧；新业务推进进度不及预期。