公司信息更新报告：成本稳步下降能繁储备充足，弹性龙头业绩有望高兑现

公司2025Q1实现营收16.45亿元，同比增长73.45%；归母净利润1.30亿元，同比增长193.91%。核心观点如下：

1. 成本稳步下降，生产成绩提升

   • 生猪出栏83.3万头，同比增长62.40%，其中商品猪出栏81.7万头，同比增长63.31%。
   • 完全成本13.38元/公斤，2025年目标控制在13元/公斤以内。
   • 能繁存栏17.6万头，PSY达29，后备存栏10万头，预计2025年底能繁存栏超23万头，400万头出栏目标有望高兑现。

2. 皮革业务营收大增推动减亏

   • 皮革业务营收0.54亿元，同比增长280%，亏损0.21亿元，推动整体减亏。
   • 资产负债率62.88%，账面货币资金6.15亿元，资金充裕，扩张无忧。

3. 研究结论与评级

   • 维持2025-2027年盈利预测：归母净利润分别为9.18/14.11/23.83亿元，对应EPS分别为1.80/2.77/4.67元。
   • 当前股价对应PE为11.1/7.2/4.3倍。
   • 维持“买入”评级。

4. 风险提示

   • 猪价大幅波动、动物疫病风险、成本下降不及预期。