汽零主业持续拓展，丝杠收购关键上游设备商塑造第二曲线

核心观点与关键数据

公司业绩表现：双林股份2024年全年营收49.1亿元，同比增长18.6%；归母净利润4.97亿元，同比增长514.5%；扣非归母净利润3.3亿元，同比增长317.7%。2025年Q1单季度营收12.8亿元，同比增长21.0%；归母净利润1.6亿元，同比增长105.5%；扣非归母净利润1.32亿元，同比增长82.2%。公司利润端表现出色，费用控制得当，2024年归母净利润率10.12%，同比+8.2pct；扣非归母净利润率6.7%，同比+4.8pct；期间费用率10.5%，同比-3.5pct。

汽车主业拓展：公司作为国内生产和销售HDM规模最大的企业之一，有望持续受益汽车销量增长趋势。2024年，我国汽车产销量分别达到3,128.2万辆和3,143.6万辆，同比增长3.7%和4.5%。2025年全球新车销量预计将同比增长1.7%，达到8,960万辆，中国汽车销量达到2,660万辆，同比增长3.0%。公司在汽车座椅电机和电动头枕执行器领域取得进展，多款电机通过客户审核并实现投产，电动头枕系统成功通过某新势力头部车企的量产认证。

丝杠业务发展：公司收购无锡市科之鑫机械科技有限公司100%股权，后者数控螺纹磨床技术达到国际领先水平，解决了设备端“卡脖子”环节，降低了设备采购成本。公司已成功开发出人形机器人灵巧手应用的滚珠丝杠产品，并成功向YS、ZWJD等客户送样。同时，正在开发TB及国内两家头部新势力车企等客户的灵巧手中应用的微型滚珠丝杠产品。人形机器人用上肢和下肢直线运动关节模组中反向式行星滚柱丝杠产品已建立年产12000套的试制产线，并对接国内两家头部新势力车企进行开发。

盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.1亿元、7.4亿元和8.1亿元，对应EPS分别为1.52、1.84、2.00元，对应PE分别52倍、43倍、39倍。

风险因素：新产品研发不及预期、人形机器人产业化不及预期等。