衡器龙头收购群英进军汽零行业，充电桩业务塑造新增长曲线

衡器龙头企业，通过收购进军汽车零部件行业： 公司前身中山市香山衡器有限公司系在中山市石岐衡器厂基础上于1999年改制设立，并于2017年上市。2020年12月，公司完成对均胜群英51%股权收购，2023年5月，公司发布公告，计划以现金方式收购均胜群英12%股权，交易完成后，公司将持有均胜群英63%股权，进一步增强均胜群英的公司的控制权。公司业务包括“汽车零部件”和“衡器业务”。2022年，公司实现营业收入48.17亿元，同比-1.5%，归母净利润0.86亿元，同比+72.18%，扣非归母净利润1.56亿元，同比+2.65%。 智能座舱部件全球龙头，立足中国服务世界： 均胜群英智能座舱业务主要包括空气管理系统和豪华智能饰件两大领域。公司是梅赛德斯奔驰、宝马、大众、奥迪、比亚迪、吉利、蔚来、理想、小鹏、通用、福特、日产等国内外知名整车制造商的全球一级配套商。根据中国汽车工业协会的统计数据，均胜群英汽车空气管理系统产品2019-2022年连续4年实现国内市场占有率排名第一、全球市场占有率排名第二。公司的技术、生产、服务优势得到客户的认可，在传统领域拥有牢固地位，并借助行业口碑和品牌优势获得全新市场份额，客户数量稳步增长。 借力主机厂客户，布局新能源充配电系统业务，打造新的增长曲线： 均胜群英新能源充配电系统的主要产品包括新能源汽车领域的智能充电桩和车内充配电产品。随着新能源汽车渗透率快速提高，新能源汽车消费从政策驱动转向市场驱动，新能源汽车充电需求将大幅增长，叠加政策激励，我国充电桩市场有望快速增长。公司在充电板块的布局包括（1）围绕新能源车企，提供智能充电桩的设计、生产、安装、运维和数据服务，目前公司已有大众、奥迪、智己、红旗、极氪等客户，公司有望借助智能座舱业务的客户基础快速拓展；（2）围绕新能源车主，提供目的地充电站运营服务以及充电桩自主品牌的C端产品，目前公司已拥有超过5000个目的地公共充电桩，2022年5月，公司非公开发行股票募集资金6亿元，其中部分资金用于目的地充电站建设项目；（3）围绕城投及充电运营类客户，提供设备生产制造服务，公司已与宁波城投达成战略合作。 投资建议： 我们预计公司2023年-2025年的收入分别为60.50亿元、73.47亿元、86.78亿元，增速分别为25.6%、21.4%、18.1%，净利润分别为1.68亿元、2.19亿元、2.62亿元，增速分别为95.1%、30.0%、19.7%，成长性突出；参考充电桩和汽车智能座舱内饰件可比公司估值，首次给予买入-A的投资评级，给予公司2023年34倍PE，6个月目标价为43.18元。 风险提示：汽车主机厂客户拓展不及预期，充电桩产品研发及认证进度不及预期，充电桩行业政策变化的风险，充电桩运营利用率提升不及预期，衡器业务利润下滑的风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表