2024年报及2025年一季报点评汽零主业稳健增长，丝杠业务实现突破

公司2024年及2025年一季报显示，整体业绩稳健增长。全年营收13.57亿元（+1.03%），归母净利润2.89亿元（+9.58%）；一季度营收3.50亿元（+1.89%），归母净利润0.69亿元（+0.23%）。

业务板块表现：

1. 第一梯次涡轮增压业务：保持稳健增长，2024年销量3275.98万件（+3.23%），收入10.58亿元（+4.28%）。
2. 第二梯次新能源零部件业务：高景气度持续，2024年销量910.77万件（+38.73%），收入1.84亿元（+21.88%）。
3. 第三梯次工业母机业务：子公司宇华精机实现营收突破，2024年营收139.47万元，高精度滚动丝杠副、直线导轨等产品完成小批量交付，滚珠丝杠副完成首次客户交样，人形机器人核心部件技术储备进展顺利。

核心观点：

• 第一、第二梯次业务依托新增产能稳定增长，第三梯次业务有望打开新成长曲线，尤其在人形机器人等领域前景广阔。

盈利预测调整：

• 基于业务结构清晰及各板块增长潜力，调整2025-2027年预测：营收16.2/20.1/25.4亿元（+19.3%/+24.3%/+26.1%），归母净利润3.3/4.0/5.1亿元（+14.9%/19.5%/27.9%），对应PE为39.8/33.3/26.0x，维持“持有”评级。

风险提示：

• 新能源渗透率不及预期、直线滚动功能部件下游拓展不及预期、涡轮增压产品客户拓展不及预期、人形机器人商业化进度不及预期、数据更新不及时及行业规模测算偏差风险。