燃料油日报：俄罗斯高硫燃料油出口再度回落

市场分析

• 期货市场表现：上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.26%，报2969元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.86%，报3456元/吨。
• 原油价格：延续震荡走势，短期不确定性因素较多，对下游FU、LU价格指引有限。
• 高硫燃料油基本面：
  • 现货端紧张矛盾已缓解，但炼厂与船燃端需求面临利空。
  • 夏季临近，中东、埃及等地电厂需求将季节性提升，埃及、伊朗与伊拉克可能使用更多高硫燃料油替代天然气。
  • 4月埃及、沙特高硫燃料油进口显著增加，未来几个月有望贡献更多消费增量。
  • 俄罗斯4月高硫油发货量预计为210万吨，环比3月减少65万吨，供应或继续受到抑制。
• 低硫燃料油基本面：
  • 市场结构边际好转，现货贴水、月差与裂解价差回升，西区套利船货供应边际收紧。
  • 剩余产能充裕，阿祖尔炼厂供应恢复，科威特低硫燃料油出口回到60万吨/月以上水平。
  • 尼日利亚Dangote炼厂RFCC装置运行存在问题，4月尼日利亚低硫燃料油发货量预计为18万吨。
  • 船用市场份额被替代趋势未逆转，5月地中海ECA生效后或面临进一步压力。
  • 关税冲突延续可能导致全球贸易需求下行，对低硫燃料油需求形成利空。

策略

• 高硫燃料油：震荡
• 低硫燃料油：震荡
• 跨品种：无
• 跨期：关注逢低多FU2507-2509价差机会（正套）
• 期现：无
• 期权：无

风险

• 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等。