2024年年报及2025年一季报点评：25Q1业绩大增，产量增长对冲油价下滑

2024年公司实现营业收入41.35亿元，同比增长10.79%，归母净利润7.26亿元，同比下降10.58%，扣非归母净利润6.92亿元，同比下降18.44%。2025年第一季度，营业收入9.43亿元，同比增长16.90%，归母净利润2.30亿元，同比增长32.95%，扣非归母净利润2.22亿元，同比增长30.61%。

2024年毛利率同比提升，主要由于成本压降，但汇兑损失导致财务费用大幅提升，期间费用率同比提升4.79pct。2025年第一季度，汇兑情况持续扰动，毛利率同比下降0.02pct，期间费用率同比下降5.27pct。

勘探开发业务稳步增长：2024年原油总产量85.46万吨，同比增长25.42%，平均油价3143元/吨，同比下降7.36%，单位成本835元/吨，同比下降9.99%，勘探开发业务毛利率为73.45%，同比提升0.78pct。2025年第一季度，产量持续提升，生产原油21.88万吨，同比增长10.62%。

油服业务表现：2024年钻修井机运行数量达到52台，钻机动用率超90%，毛利率同比下滑3.04pct。2025年第一季度，依托提速增效举措实现效能提升，工程板块净利润增幅较大。

投资建议：预计2025~2027年归母净利润分别为8.94/10.57/11.85亿元，EPS分别为1.93/2.29/2.56元，对应2025年4月30日收盘价的PE分别为8/7/6倍，维持“推荐”评级。

风险提示：油价大幅下降风险；勘探进程不达预期的风险；海外油田作业进度不及预期的风险。