季报点评：25Q1业绩实现开门红，单季度收入&出货量同创新高

京东方A（000725.SZ）2025年第一季度业绩实现开门红，单季度收入505.99亿元，同比增长10.27%，创一季度收入历史新高；归母净利润16.14亿元，同比增长64.06%；扣非净利润13.52亿元，同比增长126.56%。

核心观点与关键数据：

1. 半导体显示领域领先地位稳固：

   • 根据Omdia数据，京东方在平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视主流应用领域出货量持续保持全球第一。
   • LCD业务方面，2025Q1出货量首次超过1700万片，达到历史季度出货最高点，同比显著增长。
   • 推出基于ADS Pro技术的全新极黑广角类纸屏，并全球首发于创维A5F Pro系列新品。
   • 与京东联合发起2025年百吋电视品牌联盟发布会，推动百吋电视普及。
   • 管理团队目标在2025年出货1.7亿片，同比增长21.43%。

2. “1+4+N+生态链”架构亮点纷呈：

   • 物联网创新业务：据迪显数据，IoT应用和低功耗终端在标牌、白板、拼接、电子价签（ESL）、收银、穿戴等多细分领域持续保持出货量第一，推出空中交互一体机、86英寸3D教育白板等。
   • 传感业务：FPXD医疗影像营收同比增长39%，智慧视窗业务营收同比增长40%，控制传感器产品收入增长30%。
   • MLED业务：Mini LED背光器件业务营收同比增长215%。
   • 直显业务：海外市场成功打造业界先进COB小间距LED室内显示屏，国内持续深化与国内标杆行业客户的合作。
   • 智慧医工业务：依托中国医学科学院肿瘤医院和北京天坛医院，分别联合共建“泌尿系统肿瘤细胞和基因治疗北京市重点实验室”和“脑血管病药械研发北京市重点实验室”。

3. AI智能化布局加速：

   • 聚焦AI+制造、AI+产品、AI+运营三大核心领域取得突破。

盈利预测与投资建议：

• 根据一季度财务情况，小幅调整公司2026/2027年盈利预测。
• 预计2025/2026/2027年公司营业收入分别为2159.96/2395.66/2640.58亿元，对应归母净利润94.15/134.10/155.13亿元。
• 当前京东方股价对应2025年PB估值约为1.0倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 补贴政策不及预期；面板行业价格复苏不及预期；地缘政治风险；宏观经济波动风险。