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2025年一季报点评：Q1业绩符合预期，成本

2025-04-30 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,胡锦芸东吴证券张兵

Q1业绩符合预期，营收17.9亿元，同环比-22.2％/-2.9％；归母净利润1.9亿元，同环比-59%/164％；扣非归母净利1.8亿元，同环比-41%/+51%；毛利率16.8%，同环比-2.1/-0.6pct；归母净利率10.7%，同环比-9.7/6.8pct。

Q1碳酸锂销量略减至0.6万吨+，环减近5%，全年销量预计2.5万吨+；含税均价约7.6万元/吨，环比持平，全成本5万元+，单吨利润1万元+。

特钢业务单吨盈利维持高位，Q1贡献利润0.9亿元左右，全年预计稳定在4.5-5亿元。

Q1期间费用率4.2%，同环比+1.7/-2.3pct；经营性现金流-3.7亿元，同环比-112%/-192%；资本开支0.5亿元，同环比-9.3%/+248%；存货7.2亿元，较年初-4.6%。

盈利预测：2025-2027年归母净利润预计9.0/12.1/16.8亿元，同比-14%/+35%/+38%，对应PE为18x/13x/9.6x。维持“买入”评级。

风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期。

2025年一季报点评：Q1业绩符合预期，成本

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