2025年一季报点评：优化外贸运力部署，高度重视现金分红

核心观点与关键数据

中谷物流公布2024年年报及2025年一季报，2024年公司实现营业收入112.6亿元，同比下降9.5%（水运业务下滑11%，陆运业务下滑3.7%），但归母净利率提升至16.3%（较2023年上涨2.5pp），一季度归母净利率进一步达到21.3%。公司高度重视现金分红，拟每10股派发现金股利7.9元（含税），占归母净利润90.4%。

经营策略与市场分析

公司通过优化运力部署，增加外贸市场运力布局以适应市场变化。关税背景下，转口贸易增加带动小船运价有望进一步提升，内贸市场运价从2023年的1252点回升至2024年的1104点，未来有望因内贸运力供给收紧而上涨。

盈利预测与投资建议

看好公司新增运力释放及内贸业务量提升，预计2025-2027年归母净利润分别为19、19.9、20.4亿元（EPS 0.9-0.97元）。给予2025年15倍PE，对应目标价13.5元，评级“买入”。

风险提示

需关注宏观经济波动、内贸运价大幅下跌、运力交付进度放缓等风险。

关键假设

1. 运输量同比+5%、+5%、+3%；2. PDCI同比+8%、+3%、+3%；3. 陆运业务保持稳定。