周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡，涨跌幅为-0.28%，振幅1.27%，收盘价77220元/吨。
- 后市展望：国际方面，特朗普放松汽车关税政策；国内方面，发改委下达810亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新。
- 基本面：原料端铜精矿加工费持续回落，矿端供应偏紧，中美高额关税导致美国废铜进口停滞，冶炼原料供应整体趋紧；国内冶炼产能增速料将放缓，精炼铜供给增量有限；需求端在宏观政策带动下，下游铜材开工率预计维持高位；库存端已现拐点，社会库存加速去化。
- 策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
期现市场情况
- 主力合约：基差350元/吨，较上周环比下降715元/吨；主力合约报价77220元/吨，较上周环比减少670元/吨，持仓量168554手，较上周环比减少2501手。
- 现货价格：1#电解铜SMM平均价77950元/吨，周环比减少195元/吨。
- 跨期合约：隔月跨期报价620元/吨，较上周环比增加180元/吨。
- 国内铜溢价：上海电解铜CIF均溢价113美元/吨，较上周环比增长10美元/吨。
- 前二十名持仓量：净多3160手，较上周增加17787手。
- 期权市场：沪铜平值短期IV波动或收敛，期权持仓量沽购比为1.2239，环比上周+0.186。
上游情况
- 铜精矿报价：国内主要矿区（江西）铜精矿报价68380元/吨，较上周环比下降120元/吨。
- 粗铜加工费：南方粗铜加工费报价700元/吨，较上周环比-400元/吨。
- 铜矿进口量：铜矿及精矿当月进口量239.39万吨，较2月增加21.1万吨，增幅9.67%，同比增幅2.8%。
- 精废价差：精废铜价差（含税）为970.72元/吨，较上周环比增长945元/吨。
- 全球铜矿产量：铜矿精矿全球产量当月值为1803千吨，较1月减少117千吨，降幅6.09%；全球产能利用率为80.9%，较1月增加2.9%。
- 铜精矿港口库存：国内七港口铜精矿库存为75万吨，环比增长12.5万吨。
产业情况
- 精炼铜国内产量：精炼铜当月产量为124.8万吨，较12月增加0.6万吨，增幅0.48%，同比增幅8.81%。
- 全球精炼铜产量：全球精炼铜当月产量为2200千吨，较1月减少190千吨，降幅7.95%；精炼铜产能利用率为83.1%，较1月增加1%。
- 精炼铜进口：精炼铜当月进口量为354275.469吨，较2月增加49142.39吨，增幅16.11%，同比增幅11.8%；进口盈亏额为394.93元/吨，较上周环比下降632.52元/吨。
- 社会库存：社会库存总计41.82万吨，较上周环比增加0.43万吨；LME总库存较上周环比减少925吨，COMEX总库较上周环比增加6240吨，SHFE仓单较上周环比减少16799吨。
- 铜材产量：铜材当月产量为212.52万吨，较12月减少14.76万吨，降幅6.49%；铜材当月进口量为470000吨，较2月增加50000吨，增幅11.9%，同比降幅0%。
- 电力电网投资：电源、电网投资完成累计额同比-2.5%、24.8%。
- 家电生产：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比16.5%、11.9%、-4.3%、-12.1%、-2.4%。
- 房地产投资：房地产开发投资完成累计额为19904.1692亿元，同比-9.9%，环比85.68%。
- 集成电路生产：集成电路累计产量为10946586.3万块，同比6%，环比42.68%。
整体情况
- ICSG精铜缺口：截至2025年2月，全球供需平衡当月状态为供给过剩，当月值为61千吨。
- WBMS供需平衡：截至2025年2月，全球供需平衡累计值为-7.59万吨。
