周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏强，周线涨跌幅为+1.71%，振幅3.55%。截止本周主力合约收盘报价77440元/吨。
- 后市展望：
- 国际方面：美联储或因关税问题开启降息，预计节点在6月以后。
- 国内方面：央行开展6000亿元MLF操作，实现净投放5000亿元，加大流动性支持力度。
- 基本面：
- 供给：铜精矿加工费持续回落，原料供应趋紧；冶炼厂产能增速放缓，全球铜供需均有所回落。
- 需求：宏观条件偏积极，扩大内需政策下，下游铜材开工维持偏高位。
- 库存：国内精炼铜社会库存拐点已确认，下游开工提升带动快速去库。
- 策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
期现市场情况
- 沪铜合约走强：主力合约基差705元/吨，较上周环比增长535元/吨；主力合约报价77440元/吨，较上周环比增加1300元/吨，持仓量165933手，较上周环比增加2450手。
- 现货价格走强：1#电解铜现货均价为78145元/吨，周环比增加950元/吨。
- 跨期合约：主力合约隔月跨期报价390元/吨，较上周环比增加150元/吨。
- 国内铜溢价：上海电解铜CIF均溢价109美元/吨，较上周环比增长0美元/吨。
- 前二十名持仓量：沪铜前20名净持仓为净空-11156手，较上周减少600手。
- 期权市场情况：沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率75分位以下；期权持仓量沽购比为1.0739，环比上周+0.1181。
期权市场情况
- 波动率锥图：沪铜期权波动率锥图显示短期IV波动或收敛。
- 持仓量沽购比：沪铜期权持仓量沽购比为1.0739，环比上周+0.1181。
上游情况
- 铜矿报价增加：国内主要矿区（江西）铜精矿报价68440元/吨，较上周环比增长1600元/吨。
- 粗铜加工费走平：南方粗铜加工费报价1100元/吨，较上周环比+0元/吨。
- 铜矿进口量减少：铜矿及精矿当月进口量为218.25万吨，较1月减少34.88万吨，降幅13.78%。
- 精废价差略走扩：精废铜价差（含税）为1539.56元/吨，较上周环比增长474.96元/吨。
- 全球铜矿产量减少：铜矿精矿全球产量当月值为1803千吨，较1月减少117千吨，降幅6.09%。
- 港口库存回落：国内七港口铜精矿库存为62.5万吨，环比下降2.7万吨。
产业情况
- 精炼铜国内产量增加：精炼铜当月产量为124.8万吨，较12月增加0.6万吨，增幅0.48%，同比增幅8.81%。
- 全球精炼铜产量减少：全球精炼铜当月产量为2200千吨，较1月减少190千吨，降幅7.95%。
- 精炼铜进口增长：精炼铜当月进口量为305133.08吨，较1月增加8009.22吨，增幅2.7%，同比增幅14.39%。
- 进口盈亏略减：进口盈亏额为617.07元/吨，较上周环比下降2.29元/吨。
- 社会库存小幅积累：社会库存总计41.82万吨，较上周环比增加0.43万吨。
- 交易所库存：LME总库存较上周环比减少9975吨，COMEX总库较上周环比增加8392吨，SHFE仓单较上周环比减少23509吨。
- 铜材产量减少：铜材当月产量为212.52万吨，较12月减少14.76万吨，降幅6.49%。
- 铜材进口环比增加：铜材当月进口量为470000吨，较2月增加50000吨，增幅11.9%，同比降幅0%。
下游及应用
- 电力电网投资：电源、电网投资完成累计额同比-2.5%、24.8%。
- 家电生产：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比16.5%、11.9%、-4.3%、-12.1%、-2.4%。
- 房地产投资：房地产开发投资完成累计额为19904.1692亿元，同比-9.9%，环比85.68%。
- 集成电路生产：集成电路累计产量为10946586.3万块，同比6%，环比42.68%。
全球供需情况
- ICSG精铜缺口：截至2025年2月，全球供需平衡当月状态为供给过剩，当月值为61千吨。
- WBMS供需平衡：截至2025年2月，全球供需平衡累计值为-7.59万吨。
