周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约周线小幅反弹，涨跌幅为+0.91%，振幅1.5%，收盘报价79410元/吨。
- 后市展望：国际方面，美国将铜列入2025年关键矿物清单；国内方面，国家发展改革委支持扩内需政策，营造公平竞争环境。矿端TC费用处于负值区间，成本支撑逻辑强；供给方面，国内铜精矿港口库存低位，精炼铜产量或小幅回落；需求方面，下游出口需求或因美国高额关税加征而回落，国内宏观政策加码叠加“金九银十”传统旺季，需求预期逐步修复。库存方面，总量保持中低水位，淡季库存小幅积累因消费回暖逐步去化。
- 策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
期现市场情况
- 基差：沪铜主力合约基差-20元/吨，较上周环比下降160元/吨；主力合约报价79410元/吨，环比增加720元/吨，持仓量173826手，环比增加52924手。
- 现货价格：1#电解铜SMM平均价周环比减少195元/吨至79390元/吨。
- 跨期合约：主力合约隔月跨期报价40元/吨，较上周环比减少20元/吨。
- 国内铜溢价：上海电解铜CIF均溢价60美元/吨，较上周环比增长3美元/吨。
- 持仓量：沪铜前20名净持仓为净空-12236手，较上周减少10323手。
- 期权市场：沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率25分位附近，期权持仓量沽购比为0.8325，环比上周-0.0184。
上游情况
- 铜精矿报价：国内主要矿区（江西）铜精矿报价69660元/吨，较上周环比下降40元/吨。
- 粗铜加工费：南方粗铜加工费报价700元/吨，较上周环比-100元/吨。
- 铜矿进口量：铜矿及精矿当月进口量256.01万吨，较6月增加21.05万吨，增幅8.96%，同比增幅18.41%。
- 精废价差：精废铜价差（含税）为1415.68元/吨，较上周环比增长378.84元/吨。
- 全球铜矿产量：铜矿精矿全球产量当月值为1916千吨，较5月减少81千吨，降幅4.06%；全球产能利用率为79%，较5月减少0.9%。
- 铜精矿港口库存：国内七港口铜精矿库存为47.3万吨，环比增长5.1万吨。
产业情况
- 精炼铜国内产量：精炼铜当月产量127万吨，较6月减少3.2万吨，降幅2.46%，同比增幅15.14%。
- 精炼铜进口：精炼铜当月进口量为335969.236吨，较6月减少1073.33吨，降幅0.32%，同比增幅12.05%。
- 进口盈亏：进口盈亏额为413.3元/吨，较上周环比增长333.66元/吨。
- 交易所库存：LME总库存较上周环比增加1975吨，COMEX总库较上周环比增加2726吨，SHFE仓单较上周环比减少2736吨。
- 社会库存：社会库存总计12.79万吨，较上周环比增加0.79万吨。
- 铜材产量：铜材当月产量216.94万吨，较6月减少4.51万吨，降幅2.04%。
- 铜材进口：铜材当月进口量为480000吨，较6月增加20000吨，增幅4.35%，同比增幅9.09%。
- 电力电网投资：电源、电网投资完成累计额同比3.4%、12.5%。
- 家电生产：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比2.4%、1.5%、5%、2.9%、-6.5%。
- 房地产投资：房地产开发投资完成累计额为53580亿元，同比-12%，环比14.84%。
- 集成电路生产：集成电路累计产量为29460000万块，同比10.4%，环比23.02%。
全球供需情况
- ICSG精铜缺口：截至2025年6月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为36千吨。
- WBMS铜供需平衡：截至2025年6月，全球供需平衡累计值为4.65万吨。
