公司信息更新报告：国内基建工程市场持续开拓，Q1利润同比增速转正

2025年第一季度，公司利润同比增速转正，展现出业绩修复的积极信号。2024年公司营收35.55亿元，同比下降0.75%，归母净利润0.96亿元，同比下降40.24%。其中，2024年第四季度营收10.80亿元，同比增长7.33%，环比增长18.36%，但归母净利润0.17亿元，同比下降9.01%，环比下降31.77%。2025年第一季度，公司营收6.82亿元，同比增长17.81%，环比下降36.88%；归母净利润0.24亿元，同比增长15.36%，环比增长40.84%。

公司主营业务有望企稳，预计2025-2026年归母净利润分别为1.53、2.04亿元，EPS分别为0.35、0.47元，当前股价对应2025-2027年PE为22.4、16.8、14.0倍。作为减水剂龙头，公司未来随下游需求回暖，业绩有望率先修复，维持“买入”评级。

2025年第一季度，高性能减水剂出货量同比高增，公司财务结构有望持续改善。2025年第四季度，高性能减水剂、高效减水剂、功能性材料销量分别为30.95、0.53、9.63万吨，环比增长7.99%、29.27%、7.96%；2025年第一季度，高性能减水剂、高效减水剂、功能性材料销量分别为20.25、0.34、6.45万吨，同比增长27.68%、-12.82%、41.45%。截至2025年第一季度，公司应收票据及应收账款规模为25.20亿元，较2024年底下降3.44亿元，未来伴随地方政府化债及房地产市场止跌回稳，财务结构有望改善。

国内基建工程市场持续开拓，海外业务发展迅速。公司强化国内基建工程领域市场开拓，构建以央、国企为主的大客户生态圈。海外方面，公司新设新加坡、菲律宾、沙特等子公司，“一带一路”地区布局进一步扩展。检测业务稳健发展，聚焦高附加值检测业务，取得良好经营业绩。公司多板块协同发展，有望随经济复苏迎来修复行情。

风险提示：产能投放不及预期、下游需求大幅下滑、宏观经济下行。