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公司信息更新报告Q3利润同比延续增长，基建工程领域订单持续开拓，看好公司后续业绩提升

2025-10-31 开源证券赵小强

公司信息更新报告
- 投资评级：买入（维持）
- 核心观点：公司2025年Q3利润同比延续增长，业绩持续改善。看好公司作为减水剂龙头企业，未来随下游需求回暖，业绩有望持续修复。
- 关键数据：
  - 2025年Q1-Q3：营收25.77亿元（同比增长4.10%），归母净利润0.94亿元（同比增长19.73%）。
  - 2025年Q3：营收9.04亿元（同比下降0.92%，环比下降8.82%），归母净利润0.31亿元（同比增长21.94%，环比下降20.67%）。
  - 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为1.53、2.04、2.44亿元，EPS分别为0.36、0.48、0.57元，对应PE为28.5、21.3、17.9倍。
- 业务板块表现：
  - 高性能减水剂：销量25.53万吨（同比-10.92%，环比-16.57%），营收4.49亿元（同比-8.14%，环比-13.61%），销售均价1,758元/吨（同比+3.12%，环比+3.55%）。
  - 高效减水剂：销量0.45万吨（同比+9.76%，环比基本持平），营收0.11亿元（同比-2.01%，环比+7.78%），销售均价2,520元/吨（同比-10.72%，环比+7.78%）。
  - 功能性材料：销量12.36万吨（同比+38.57%，环比+14.55%），营收2.19亿元（同比+17.69%，环比+4.53%），销售均价1,772元/吨（同比-15.06%，环比-8.75%）。
- 市场拓展：
  - 国内：加大西部地区重大工程开拓，参与川藏铁路、海太长江隧道等项目，积极跟进雅下水电项目。
  - 海外：持续扩大业务版图，扩充产品种类，提升市场竞争力。
- 研究结论：看好公司多板块协同发展，未来随下游房地产需求企稳及基建板块占比提升，有望迎来量价齐升行情。
- 风险提示：产能投放不及预期、下游需求大幅下滑、宏观经济下行。