安迪苏：一季度稳健增长，产能扩张巩固龙头地位

安迪苏（600299.SH）：一季度稳健增长，产能扩张巩固龙头地位

核心观点

安迪苏作为全球动物营养行业的领军企业，2025年第一季度实现稳健增长，主要得益于核心业务的强劲表现和产能扩张战略的成功实施。公司巩固了其在蛋氨酸行业的领先地位，并积极拓展特种产品业务，展现出良好的发展前景。

关键数据

• 营业收入：42.99亿元，同比增长22.98%。
• 归母净利润：4.65亿元，同比增长67.85%。
• 功能性产品板块：营收同比增长29%至33.19亿元，其中蛋氨酸业务表现优异，液体蛋氨酸市场渗透率持续提升，创单季销量记录。
• 特种产品板块：营收同比增长7%至9.80亿元，毛利润同比增长5%，主要得益于单胃动物产品系列和反刍动物产品线的持续增长。
• 蛋氨酸产能：欧洲生产平台扩建项目已成功提升年产能8万吨，中国南京生产平台二期年产18万吨液体蛋氨酸工厂已于2022年9月建成投产。公司在泉州投建新的固体蛋氨酸工厂，年产能15万吨，预计2027年投产。

研究结论

• 安迪苏通过持续产业投资，进一步扩大产能，巩固了其在蛋氨酸行业的领先地位，并有望在未来继续保持全球第一梯队的领先地位。
• 公司2025~2027年盈利预测显示，净利润分别为16.37、18.52和20.25亿元，对应EPS分别为0.61、0.69和0.75元，当前股价对应P/E值分别为16、14和13倍。
• 维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 产品及原材料价格下滑。
• 行业新增产能投放过快。
• 饲料行业需求下滑。