公司信息更新报告：龙头优势凸显，利润略超预期

公司2025年一季报显示，营收符合预期，归母净利润略超预期。具体数据为：2025Q1营收83.2亿元（同比+8.1%），归母净利润22.0亿元（同比+14.8%）。综合成本费用情况，维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为71.0/80.0/88.8亿元（同比+12.0%/+12.7%/+10.9%），对应PE分别为33.2/29.5/26.6倍，维持“买入”评级。

收入端：2025Q1收入稳健增长，线上渠道表现突出。产品方面，酱油/调味酱/蚝油营收分别增长8.2%/14.0%/6.1%，其他品类营收同比+20.8%；渠道方面，线下渠道营收同比增长9.0%，线上渠道同比增长43.2%（得益于抖音等新零售布局），各区域均实现增长，南部/东部/西部/中部/北部地区营收同比分别增长16.1%/14.2%/9.4%/7.9%/5.8%。

盈利能力：2025Q1毛利率同比提升2.73pct至36.9%，净利率提升1.48pct至24.7%。主要得益于原材料成本下降、规模效应释放及货折减少。费用端，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.41/+0.28/-0.16/+0.19pct。

未来展望：公司改革红利逐步释放，收入利润步入稳健发展车道。全年有望保持稳健增长，毛利率改善可持续。成本端，主要采购东北大豆受关税影响较小；费用端预计整体费用率维持平稳。

风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等。