宏观数据观察4月PMI数据超预期回落，经济景气有所下降

4月份中国PMI数据超预期回落，经济景气有所下降。

• 核心数据：

  • 制造业PMI为49%，预期49.8%，前值50.5%，回落至收缩区间；
  • 非制造业PMI为50.4%，预期50.6%，前值50.8%，下降0.4个百分点但仍高于临界点；
  • 综合PMI产出指数为50.2%，前值51.4%，下降1.2个百分点。

• 制造业景气度大幅回落：

  • 受美国关税政策及外部环境变化影响，企业生产经营活动放缓；
  • 新订单指数为49.2%，生产指数为49.8%，新出口订单指数和进口指数分别下降至44.7%和43.4%；
  • 价格指数继续回落，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别下降至47%和44.8%。

• 非制造业总体保持扩张：

  • 服务业商务活动指数为50.1%，航空运输、互联网服务等行业仍处于较高景气区间；
  • 建筑业商务活动指数为51.9%，土木工程建筑业施工进度加快；
  • 服务业业务活动预期指数为56.4%，建筑业企业对市场预期保持乐观。

• 需求与生产情况：

  • 外需短期快速放缓，出口大幅下降；内需短期回暖，但房地产投资修复偏慢，基建投资加快；
  • 工业生产有所下降，但政策刺激对总需求形成支撑，企业生产仍保持较高速度增长。

• 库存情况：

  • 产成品库存和原材料库存双双下降，反映企业主动去库。

• 价格趋势：

  • 内需型大宗商品整体偏弱震荡；国际大宗商品需求加快，但受美国关税政策影响，价格中枢短期震荡回落。

• 研究结论：

  • 经济总体保持扩张，但景气水平有所放缓；政策支持力度加强，但整体需求仍在放缓；
  • 未来外需下降，内需政策刺激或支撑总需求，工业企业生产或有所放缓但保持较高增长速度。