业绩持续稳增，认证检验一体化协同步稳蹄急

核心观点与关键数据

• 业绩持续稳增：2024年公司实现营收46.97亿元，归母净利润9.08亿元，同比分别增长14.7%和8.65%；2025年一季度实现营收8.87亿元，归母净利润1.78亿元，同比分别增长0.6%和6.3%。
• 业务板块表现：汽车技术服务业务保持较快增速，2024年/2025Q1分别实现营收41.25/7.94亿元，同比+21.4%/+11.5%；装备制造板块主动收缩，2024年/2025Q1营收分别为5.35/0.93亿元，同比-20.50%/45.2%。
• 毛利率与费用率：2024年毛利率为44.5%，同比+1.7pct；总费用率为18.3%，同比下降1.0pct。
• 认检一体化协同：向控股股东中检集团下属子公司提供劳务实现营收0.51亿元，同比高增88%，预计2025年金额为3.05亿元；完成对中检集团天津港汽车检测业务整合，拟与CQC共同投资南方试验场。

投资策略与预测

• 维持“买入”评级：预计2025-2027年营收分别为55.07/65.16/77.63亿元，归母净利润分别为10.79/12.86/15.26亿元，EPS分别为1.08/1.28/1.52元/股，对应PE为17.8/14.9/12.6倍。
• 风险提示：检测认证资质准入放宽、行业竞争加剧、新车型数量增量不及预期、智能化检测需求不及预期。

财务指标预测

• 营业收入：2024A 4697百万元，2025E 5507百万元，2026E 6516百万元，2027E 7763百万元。
• 归母净利润：2024A 908百万元，2025E 1079百万元，2026E 1286百万元，2027E 1526百万元。
• EPS：2024A 0.90元/股，2025E 1.08元/股，2026E 1.28元/股，2027E 1.52元/股。
• 估值：PE（2024A 21.13，2025E 17.78，2026E 14.91，2027E 12.57），PB（2024A 2.72，2025E 2.36，2026E 2.04，2027E 1.75）。