系列点评八：2025Q1年业绩持续高增 智能电动齐驱

公司2025年一季报显示，实现营收26.4亿元，同比+41.8%，归母净利2.7亿元，同比+28.8%。业绩高增主要得益于：1）重点客户（奇瑞/吉利）销量高增及新增客户贡献；2）智能电控/盘式制动器等核心产品销量大幅提升。公司2025年预算收入127亿元，同比+28%，Q1完成率21%。毛利率18.0%，同比-2.8pct，主要因产品结构变化。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%/2.6%/4.9%/-0.4%，呈优化趋势。

智能化与电动化驱动全球化布局：1）线控制动系统：国内首家规模化量产供应商，拟建年产100万套产能；2）电动化：国内首家EPB量产供应商，拟扩产100万套；3）全球化：墨西哥基地已投产，摩洛哥基地筹划中，产品矩阵完善。

整合稳步推进，进军线控底盘：收购万达45%股权实现协同，净利率提升；设立悬架科技公司，目标成为线控底盘供应商，剑指全球百强。

投资建议：短期受益智能电控业务渗透率提升，中长期线控底盘及海外产能贡献增量。预计2025-2027年收入130.75/170.89/220.44亿元，归母净利15.94/21.04/27.93亿元，EPS 2.63/3.47/4.61元，对应PE 23/17/13倍，维持“推荐”评级。

风险提示：客户销量不及预期、竞争加剧、原材料价格上涨、关税风险等。