巩固安防业务优势，车载光学成长

业绩简评

宇瞳光学发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营业收入27.43亿元，同比增长27.90%；归母净利润1.84亿元，同比增长494.92%。25Q1实现营业收入6.15亿元，同比增长8.18%；归母净利润0.49亿元，同比增长21.33%。

经营分析

公司业务结构占比分别为：安防类（59.30%）、智能家居（10.12%）、车载类（12.17%）、汽车部品（8.30%）、机器视觉（1.18%）、应用光学（3.89%），毛利率分别为23.08%/17.26%/26.39%/23.20%/46.16%/32.49%。

• 传统安防业务：巩固加强，产品品类拓展，市占率连续十年第一，投资设立泰国子公司拓展海外市场。
• 车载光学：打造第二成长曲线，车载镜头出货量全球第三（10.1%），产品得到市场认可，激光雷达光学产品与主流厂商加深合作，智能车灯立项开发。

盈利预测与估值

预计2025-2027年归母净利润为2.65、3.57、4.21亿元，同比+44.51%/+34.65%/+17.97%。公司现价对应PE估值为30、22、19倍，维持买入评级。

风险提示

传统安防需求不及预期、消费类镜头增长不及预期、车载市场拓展不及预期、市场竞争加剧、客户相对集中。

关键数据

• 2024年营业收入27.43亿元，同比增长27.90%。
• 2024年归母净利润1.84亿元，同比增长494.92%。
• 2025-2027年归母净利润预测：2.65、3.57、4.21亿元。
• 2025-2027年净利润增长率：+44.51%/+34.65%/+17.97%。

研究结论

公司车载光学业务快速发展，成为第二成长曲线，传统安防业务稳定，盈利能力提升，未来增长可期，维持买入评级。