2024年度及2025Q1业绩点评：Q1业绩超预期，看好公司品牌力持续提升

事件概述

2024年，潮宏基实现营收65.18亿元，同比增长10.48%，归母净利润1.94亿元，同比下降41.91%（剔除商誉减值影响后为3.5亿元，下降5.11%）。2025Q1，公司实现营收22.52亿元，同比增长25.36%，归母净利润1.89亿元，同比增长44.38%。公司拟派发现金红利，全年分红比例达160.59%。

分析判断

1. 产品力与门店经营质量提升：2024年公司营收逆势增长（社零金银珠宝类零售额下降3.1%），2025Q1增速显著高于行业（社零金银珠宝类零售额增长6.9%）。主要得益于：

   • 持续深耕产品力，围绕“非遗”、“串珠”和“流行IP”三大差异化产品类别，提升产品力与品牌力。
   • 精细化零售运营，通过数字化迭代和供应链优化，提升门店货品周转与盈利能力。

2. 门店逆势扩张：2024年公司净增129家门店至1505家，主要系：

   • 拓展加盟渠道布局（加盟店净增158家至1268家），开拓成长区域与空白市场。
   • 门店经营质量提升，加盟店店均GMV实现双位数增长，增强加盟商信心。

3. 战略推进：2025年公司围绕“1+N品牌、国际化”战略：

   • 推进“潮宏基|Soufflé”和“臻”品牌落地，满足不同细分市场需求。
   • 扩大东南亚及海外市场渠道规模，创造新的增长点。

4. 盈利能力改善：2025Q1净利率8.43%，同比提升1.08个百分点；毛利率22.93%，环比2024Q4回升0.98个百分点。期间费用率持续优化，主要系加盟门店扩张及收入增长带来的费用摊薄。

投资建议

结合2025Q1超市场预期的业绩表现，调整盈利预测并新增2027年预测：

• 预计2025-2027年营收分别为77.88/89.49/99.00亿元，归母净利润分别为5.06/6.32/7.53亿元，EPS分别为0.57/0.71/0.85元。
• 对应PE分别为18/15/12倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧、金价大幅波动、加盟拓展不及预期、商誉减值风险。