您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[开源证券]:公司信息更新报告:业绩超预期,看好运动品牌供应链紧张下份额持续提升 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

公司信息更新报告:业绩超预期,看好运动品牌供应链紧张下份额持续提升

2022-01-27吕明开源证券从***
公司信息更新报告:业绩超预期,看好运动品牌供应链紧张下份额持续提升

2021年业绩超预期,看好供应链紧张下份额持续提升,维持“买入”评级公司发布业绩预告,预计2021年归母净利润为26.30-29.12亿元,同比增长40%-55%。扣非归母净利润为26.26亿元-29.08亿元,同比增长40%-55%,业绩超出市场此前预期,主要系公司越南工厂防疫工作优秀,产能未受影响。在运动品牌供应链短缺且运动需求和运动鞋消费持续恢复的背景下,公司通过产能释放和营运效率提升,抓住机会扩大份额,实现营业收入较快增长,毛利率提升,归母净利润大幅增长。我们上调盈利预测,预计2021-2023年净利润28.4/38.1/48.9亿元(此前为25.9/33.0/40.0亿元),对应EPS为2.4/3.3/4.2元,当前股价对应PE分别为35.4/26.4/20.6倍,维持“买入”评级。 全球运动需求与运动鞋消费持续恢复,订单需求旺盛 随着2021年以来全球运动需求和运动鞋消费持续恢复,核心客户订单持续增长。 以公司的大客户情况来看,截至2021年8月31日,Nike前三个季度全球收入同比增长-2%/88%/12%。截至2021年9月10日,DeckersFY2022Q2收入同比增长16%,其中UGG同比增长8%,HOKA同比增长47%。截至2021年10月2日,VF集团FY2022Q2收入同比增长23%。截至2021年9月30日,PUMA 2021Q3收入同比增长20%。公司具备较强的新产品开发能力,能够快速响应客户需求变化,在客户内部占比稳步提升。除了Nike以外,公司已是所有客户的第一大供应商,Nike的占比也在持续提升,来自Nike的订单增速快于Nike的整体增速。从公司未来客户发展战略来看,公司既要提升现有客户份额,也要拓展新客户。公司2021年的新客户(NB、亚瑟士、OR)在2022年都希望得到更多的产能,公司会根据产能扩张进度决定订单承接情况。 产能释放如期进行,市场份额持续提升 已建好的3个越南工厂已于2021H1开始投产,2022年新建工厂主要集中在印尼,目前处于购置土地和新建厂房阶段,土地手续约为2-6个月,基建期约8-10个月,预计2022年年底可以建设完成,投产后产能爬坡期约为1-2年。 风险提示:产能释放不及预期,国际贸易摩擦,劳动力成本上升。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要