三大改革开启新一轮增长周期

吉利汽车作为自主品牌和民营车企的探路者，经历了机械时代、精品车时代和科技时代的发展，并在2024年进入整合聚集新时代。公司通过技术突破、管理提升和品牌整合三大变革，实现业绩加速增长，预计2025年将成为我国第二大新能源车企。

发展历程与业绩表现
吉利汽车发展史可分为四个阶段：1.0机械时代（1996年成立至2005年上市）、2.0时代（2007年《宁波宣言》发布）、3.0时代（2015年“精品车”策略）、4.0时代（2020年极氪、2023年银河上市）。2024年公司销量达217.7万辆，营收1676.84亿元（同比增长36%），归母净利润130.53亿元（同比增长358%），单车营收11.25万元，单车净利润0.88万元。

三大变革推动增长

1. 技术突破：推出雷神EM-i混动系统（全球首发11合一电驱动、碳化硅无级变压模块）、神盾短刀电池（能量密度近200Wh/kg）、星睿AI云动力等。
2. 管理提升：发布《台州宣言》，聚焦核心汽车业务，进行组织架构调整，整合研发、采购和供应链。
3. 品牌整合：几何并入银河，极氪增持股权并控股领克，推动业务协同降本增效。

增长驱动力

• 银河系列：基于GEA平台，主打20万以下主流价格带，E5、星愿、星舰7等车型销量强劲，2025年新品周期持续发力。
• 极氪：高端新能源品牌，覆盖轿车、MPV、SUV，推出极氪001、007、009、7X等车型，与Waymo合作Robotaxi进军北美市场。
• 领克：中高端品牌，2024年新能源渗透率超50%，与极氪整合后协同降本增效。
• 主品牌：CMA平台赋能燃油车，受益自主替代和出海，星越L、星瑞L等车型热销。

行业与竞争分析

• 自主品牌崛起推动行业增长，2024年前10月自主品牌市占率达61.67%。
• 吉利在SUV和新能源下半程发力，2025年新能源销量预计达150万辆，成为行业第二大新能源车企。
• 估值方面，公司合理市值1771-2044亿元（2025年PE13-15倍），维持“优于大市”评级。

风险提示

• 产品销量、毛利下滑风险；国内汽车行业竞争加剧风险；国内外政策变化风险；技术被赶超或人才流失风险。