德业股份2024年报及2025年一季报点评：产品结构优化叠加新市场开拓，公司业绩实现高增

核心观点与关键数据

业绩高增：德业股份2024年实现营收112.06亿元，同比增长49.82%；归母净利润29.60亿元，同比增长65.29%。2024Q4营收31.90亿元，同比增长176.51%；归母净利润7.21亿元，同比增长223.61%。2025Q1营收25.66亿元，同比增长36.24%；归母净利润7.06亿元，同比增长62.98%。

业务结构优化：逆变器新市场开拓叠加储能电池包业务高速增长。2024年，热交换器营收19.55亿元，同比增长45.39%；除湿机营收9.69亿元，同比增长37.69%；逆变器业务营收55.56亿元，同比增长25.44%；储能电池包销售收入24.51亿元，同比增长177.19%。光伏产品在亚洲、南美、非洲等新兴市场营收占比超一半。

市场拓展：公司不断优化产品结构，积极拓展国内外市场，尤其注重汇率管理和资金运营效率提升。国内销售网络巩固，海外市场通过汇率对冲策略降低波动风险，全球化运营能力增强。

管理层信心：董事长提议回购股份用于股权激励，彰显公司发展信心。计划回购金额1亿元至2亿元，资金来源于自有资金或银行贷款，全部用于员工持股计划或股权激励。

研究结论

投资建议：公司产品布局不断完善，持续拓展市场广度和深度，业绩有望延续增长。预计2024-2026年归母净利润分别为40.02/50.49/61.40亿元，对应PE分别为15/12/10倍。参考可比公司估值，给予2025年18x PE，对应目标价111.51元，维持“推荐”评级。

风险提示：终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。