软商品日报：全球贸易前景不明，短期保持观望

核心观点与关键数据

• 白糖：2024/25年度除云南外主要产区糖厂已开始收榨，食糖恢复性增产已成定局。五一等节假日消费支撑糖价稳定。国际方面，巴西2025/26年度制糖生产逐步展开，但天气因素致产糖量存在不确定性，预计短期国际糖价震荡走弱。需关注国内甘蔗甜菜种植生长及巴西生产进度。
• 棉花：美国加征关税致中国纺织品出口放缓，消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨。新疆气温偏高利于棉花播种。

走势评级

• 白糖：短期（1-3个月）震荡。
• 棉花：短期（1-3个月）震荡。

关键数据速览

• 外盘报价：美白糖下跌1.40%，美棉花下跌1.48%。
• 现货价格：白糖（南宁、昆明）下跌0.16%、0.25%；棉花指数持平，新疆棉花持平。
• 价差：SR01-05、SR05-09、SR09-01，CF01-05、CF05-09、CF09-01等价差涨跌幅不一。
• 基差：白糖01、05、09，棉花01、05、09基差涨跌幅不一。
• 进口价格：棉花cotlookA持平。
• 利润空间：白糖进口利润持平。
• 期权合约隐含波动率：SR509C、SR509P，CF509C、CF509P波动率分别为0.1091、0.111，11.7、11.7。
• 仓单：白糖减少0.02%，棉花增加3.43%。

研究结论

短期全球贸易前景不明，建议对白糖和棉花保持观望。关注国内甘蔗甜菜种植生长及巴西食糖生产进度，以及国际市场动态。