软商品日报：全球贸易环境拖累棉价，短期保持观望

白糖

• 2024/25年度：除云南外，主要产区糖厂已开始收榨，食糖恢复性增产已成定局。
• 节假日消费：五一等节假日拉动食糖需求，支撑糖价稳定。
• 国际糖市：巴西2025/26年度制糖生产逐步展开，但天气因素导致产糖量存在不确定性，预计短期内国际糖价震荡走弱。
• 后续关注：国内甘蔗和甜菜的种植及生长情况，以及巴西的食糖生产进度。

棉花

• 出口影响：美国对我国出口商品加征关税，导致中国纺织品和服装出口放缓，消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨。
• 播种条件：新疆大部分地区气温偏高，有利于棉花播种。
• 价格走势：短期棉花价格震荡。

关键数据

• 外盘报价：美白糖下跌1.82%，美棉花下跌1.66%。
• 现货价格：白糖（南宁）上涨0.16%，白糖（昆明）上涨1.17%，棉花指数持平，棉花（新疆）持平。
• 价差：SR01-05价差扩大5.54%，SR05-09价差扩大5.47%，SR09-01价差扩大5.63%，CF01-05价差缩小4.00%，CF05-09价差扩大3.77%，CF09-01价差缩小12.77%。
• 基差：白糖01基差扩大44.64%，白糖05基差缩小32.00%，白糖09基差扩大257.69%，棉花01基差扩大7.93%，棉花05基差扩大3.98%，棉花09基差扩大4.02%。
• 进口价格：棉花cotlookA持平。
• 利润空间：白糖进口利润持平。
• 期权合约隐含波动率：SR509C和SR509P隐含波动率分别为8.88%和8.84%，CF509C和CF509P隐含波动率分别为11.77%和11.81%。
• 仓单：白糖仓单持平，棉花仓单减少0.72%。

研究结论

• 白糖：短期价格震荡，需关注国内产量和巴西产糖进度。
• 棉花：短期价格震荡，受出口放缓影响，但新疆播种条件有利。