软商品日报：产量增加需求不明，棉花短期震荡观望

核心观点与关键数据

白糖

• 产量与销售：2024/25年度中国食糖生产接近尾声，北方甜菜糖厂已停产，南方甘蔗糖厂陆续进入榨糖阶段。截至2025年2月底，全国累计食糖产量972万吨（同比增加177万吨），累计销售糖量475万吨（同比增加97万吨），销售进度48.9%（同比加快1.4个百分点）。
• 天气影响：3月广西、云南等地持续降雨缓解旱情，有利于甘蔗生长，但需关注后续天气变化。
• 国际市场：巴西和印度食糖产量下降，国际市场供需缺口扩大。
• 价格表现：美白糖、南宁白糖、昆明白糖价格稳定，基差变化不大。

棉花

• 库存与供给：国内棉花商业库存处于近五年最高水平，供给相对充足。
• 需求恢复：春节后纺织企业陆续恢复生产，开机率上升，成品出库加快。
• 国际市场：美国和巴西棉花出口量增加，市场前景谨慎乐观。
• 新棉预期：北半球新棉即将进入播种期，需关注主要产国播种情况。
• 价格表现：美棉花、新疆棉花价格稳定，基差变化不大。

研究结论

• 白糖：短期震荡观望，关注天气变化和国际市场供需动态。
• 棉花：短期震荡观望，关注主要产国播种情况及市场需求恢复力度。

数据速览

• 外盘报价：美白糖、美棉花价格持平。
• 现货价格：南宁白糖、昆明白糖、新疆棉花价格持平。
• 价差：各白糖和棉花合约价差稳定。
• 基差：白糖和棉花基差变化不大。
• 进口价格：棉花cotlookA价格微降。
• 利润空间：白糖进口利润稳定。
• 期权合约：SR505、CF505期权隐含波动率稳定。
• 仓单：白糖、棉花仓单量微降。