广发机械潍柴重机25Q1点评业绩大超预期合同负债和存货增长迅猛

2025-04-29 未知机构杨春

业绩增速超预期：潍柴重机2025年第一季度实现营业收入10.67亿元，同比增长21.43%；归属于母公司股东的净利润3180万元，同比增长33.18%；扣除非经常性损益后净利润2638万元，同比增长18%。公司已连续两个季度实现20%以上的同比增速，增长势能强劲。毛利率为9.94%，同比下滑主要受会计准则变更影响；净利率为2.98%，同比提升0.26个百分点。
合同负债和存货增长迅猛：公司Q1存货达9.6亿元，环比增加1.4亿元；合同负债为3.5亿元，环比增加1.06亿元。两项指标均创历史新高，反映出运营商IDC订单和双燃料内河船机订单的快速增长。随着互联网大厂招标落地，公司未来订单和业绩有望加速。
国产替代与行业趋势：作为柴发国产替代的先行者，潍柴重机受益于发动机资源充足及国产替代趋势加速。其龙头阿尔法产品已显现行业贝塔共振效应，柴发业务后续边际催化充分。内河船机主业亦进入产品结构改善和更新加速的上行趋势。
研究结论：公司业绩表现亮眼，合同负债和存货增长为未来业绩加速奠定基础，国产替代和行业趋势提供长期增长动力。持续重点推荐。