东财建筑丨财报点评铁建重工Q1海外订单延续增势收现比改善

2025Q1公司收入23.56亿元，同比-1.61%，归母净利润3.32亿元，同比-9.91%。海外新签订单保持高增，国内订单仍有压力：新签订单31.4亿元，同比-7.94%，其中境外订单同比+58.6%至8.2亿元，延续了2024年增长趋势；国内订单同比-19.8%至23.2亿元，主要因化债力度加大后传导至项目端仍需时日。公司公告的重点隧道掘进机订单包括1份镍矿矿山合同，体现下游拓展趋势延续。期间费用率改善，非经损益降低影响利润：毛利率同比小幅下降1个百分点至30.43%；期间费用率合计下降1.38个百分点，但其他收益同比下降0.39亿元，影响整体利润增速；扣非归母净利润同比总体保持平稳。收现比提升，支出增加经营净现金流同比减少：收现比同比上升9.5个百分点至106.71%，但采购支出同比增加2.7亿元，经营净现金流同比-77.56%至0.45亿元。看好公司2025年重回上升通道与长期发展空间：在化债力度加大、赤字率提升背景下，看好2025年西南重点水利工程及铁路项目需求，市政轨道交通需求有望筑底回升，公司作为隧道掘进设备头部企业核心受益，2025年有望重回上升通道。长期而言，随着隧道掘进设备性能提升，看好其在水利、矿山领域渗透率提升，支撑公司长期发展空间。