申万宏源化工海利尔25Q1简评制剂销售旺季带动业绩释放Q1业绩超预期

#25Q1业绩超预期，实现营收12.64亿元（YoY+10%），归母净利润1.05亿元（YoY+16%），扣非归母净利润0.95亿元（YoY-2%），销售毛利率为23.97%，净利率为8.30%；计提信用、资产减值损失0.25亿元。 #销量同比增长、价格同比坚挺，25Q1农药销量1.72万吨（YoY+10%），营收12. 【申万宏源化工】海利尔25Q1简评：制剂销售旺季带动业绩释放，Q1业绩超预期 #25Q1业绩超预期，实现营收12.64亿元（YoY+10%），归母净利润1.05亿元（YoY+16%），扣非归母净利润0.95亿元（YoY-2%），销售毛利率为23.97%，净利率为8.30%；计提信用、资产减值损失0.25亿元。 #销量同比增长、价格同比坚挺，25Q1农药销量1.72万吨（YoY+10%），营收12.31亿元（YoY+9%），不含税均价7.18万元/吨（YoY-1%），原材料丙烯腈、二甲基甲酰胺、甲苯、一甲胺、液氯变动+5%、-13%、-9%、-6%、-87%。 #25Q1下游需求逐步修复、部分产品价格筑底回升、制剂销售旺季带动业绩释放。 25H1是国内制剂销售旺季，公司营收超过50%来自制剂，价格相较于原药表现更好，稳定了季度产品均价。 原药方面，烟碱类产品预计持续承压中；丙硫菌唑虽价格同比承压，但小麦一喷三防需求正当季；此外，甲维盐量价齐升，吡唑醚菌酯、苯醚甲环唑因溴素原因价格有支撑。 #恒宁基地25年预计逐步减亏、布局新品种支撑后续成长。 23、24年恒宁基地分别亏损约1.4、1.6亿元，25年随着一期逐步爬坡，二期唑虫酰胺、呋虫胺24年顺利投产，预计 同时公司公告新增投资7.8亿元，建设6000吨/年溴虫腈、5000吨/年氟吡菌酰胺、6000吨氟唑菌酰胺、3000吨联苯吡菌胺等原料药及10000吨/年二氟吡唑酸等中间体。