Q1利润增速超预期，期待销售旺季新品表现

公司业绩与分析

业绩概览

• 2023年：实现营收10.33亿元，同比增长20.66%；归母净利润2.26亿元，同比增长41.23%；扣非净利润2.19亿元，同比增长41.64%。
• 2024年Q1：实现营收1.67亿元，同比增长10.02%；归母净利润0.35亿元，同比增长67.93%；扣非净利润0.31亿元，同比增长45.36%。

主要业绩亮点

• 收入结构变化：婴童护理产品销售额显著增长，占比较大。
• 盈利能力提升：2023年毛利率提升至56.35%，净利率达到21.88%，2024Q1毛利率进一步提升至55.69%，净利率为21.28%。
• 成本控制：销售、研发、管理费用率分别调整至26.02%、2.49%、3.19%，总体费用控制得当。
• 渠道拓展：线上线下并重，电商平台及KA渠道（如大润发、沃尔玛/山姆会员店等）和特通渠道（如WOW COLOUR）的布局，形成全渠道销售网络。

投资建议

• 产品线扩展：2024年推出驱蚊和防晒新品，预期销售旺季将至，建议重点关注。
• 财务预测：预计2024-2026年的营业收入分别为13.50亿元、16.72亿元、20.25亿元，归母净利润分别为2.91亿元、3.65亿元、4.57亿元。
• 估值与评级：基于PE分别为25倍、20倍、16倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 电商集中风险：线上销售依赖于特定电商平台，可能面临销售集中度高的风险。
• 市场竞争加剧：行业内部竞争激烈，需关注竞争对手动态。
• 政策变动风险：行业监管政策的变化可能对业务运营产生影响。