2024年报&2025一季报点评：2024年辊压设备稳健增长，2025年有望持续稳增

公司2024年实现营收10.5亿元，同比+11%，归母净利润1.62亿元，同比+31%。其中，2024Q4营收2.0亿元，同环比-14％/-31％，归母净利润0.11亿元，同环比+42%/-78％；2025Q1实现营收2.33亿元，同环比-20%/+16%，实现归母净利润0.31亿元，同环比-37%/+177%。

2024年轧机业务稳健增长，持续加强研发创新。轧机业务实现营收9.86亿元，同比+13.4%，毛利率为23.11%，同比-0.21pct。公司持续研发创新，2024年4月获批设立国家级博士后科研工作站，9月“河北省电池极片辊压设备技术创新中心”获评省级优秀技术创新中心，牵头建设的“河北省高精密智能化辊压装备创新联合体”入选2024年度首批省级创新联合体，并获评2024年优秀省级企业技术中心。

2024年期间费率略有下降。期间费用0.64亿元，同比-33%，费用率6.03%，同比-3.95pct。其中，2024Q4期间费用0.13亿元，同环比-53%/-21%，费用率6.43%，同环比-5.3/+0.8pct；2025Q1期间费用0.19亿元，同环比-13%/+51%，期间费率8.33%，同环比+0.7/+1.9pct。

干法电极进入测验阶段，负极有望初步放量。公司2024年已推出多套干法电极设备，目前正在进行终端电芯厂商测试。预计负极设备有望在2025H2初步放量，正极设备有望2026年逐步打通。

盈利预测与投资评级：下调2025年及2026年盈利预测至1.8/2.4亿元，新增2027年预测为3.2亿元，预计2025-2027年归母净利润同增11%/36%/32%，对应PE为33/24/18倍。维持“增持”评级，因考虑2025年订单回暖，2026年业绩有望恢复高增。

风险提示：竞争加剧，需求不及预期。