公司信息更新报告：制冷剂主升行情徐徐展开，2025年拟进行中期分红

核心观点与关键数据

• 业绩表现：三美股份2024年实现营收40.40亿元，同比增长21.17%；归母净利润7.79亿元，同比增长178.40%；2025年一季度实现营收12.12亿元，同比增长26.42%；归母净利润4.01亿元，同比增长159.59%。业绩持续高增主要受益于制冷剂价格修复。
• 产品销量与价格：2024年氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢销量分别为12.54万吨、0.94万吨、6.88万吨；2025年一季度销量分别为2.71万吨、0.22万吨、1.57万吨，均价分别同比+56.9%、+32.1%、+16.9%。2025Q1氟制冷剂均价相比2024年均价+43.5%。
• 盈利预测：上调2025、2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为20.80亿元、26.08亿元、29.72亿元，EPS分别为3.41元、4.27元、4.87元，当前股价对应PE为12.5倍、10.0倍、8.7倍。
• 分红与员工持股：公司发布2024年现金分红计划，每股派发现金红0.45元（含税）；预计拟进行2025年中期分红，分红金额不超过当期合并报表归母净利润的20%。同时发布员工持股计划，拟持有股票数量不超过372.31万股，约占公司总股本的0.61%。

研究结论

• 制冷剂景气趋势延续：看好制冷剂景气趋势的延续，主升行情徐徐展开，维持“买入”评级。
• 双击主升行情可期：2024年公司制冷剂景气有所修复，2025年进一步合理上升，趋势未止，公司业绩或将不断释放。
• 强化股东回报：中期分红和员工持股计划强化股东回报，增信心。

风险提示

• 安全生产风险
• 政策变化风险
• 终端消费不振